1. 標的：8420.TW 明揚 2. 分類：多 3. 分析/正文： 【產業面】 ●現況產能滿載 高爾夫產業經過近兩年獲利大噴出，高檔球具只能賣一次，不過都眾多新人菜鳥開始打球， 容易把球打壞或打到水裡，估計因此明揚營收居高不下。 明揚專注只做高爾夫球，產能近期維持超級滿載，與同業完全天壤地別。 從今年二月開始就維持3.4E的營收，而後三四五月的現在營收維持在3.5E，已經明確呈現公 司法說所述產能現在還是滿載，滿到漫出來了。 ●法說淡季並非真淡季 公司法說表示第三季將回到淡季，但回顧明揚近幾年的狀況，過去第三季明顯不是淡季，僅 在2017年前，有過Q3相對於Q2季減兩成的狀況。不過在2018年以後，Q3從未是淡季。 估計高層是想表達Q3營收會稍微拉回的意思。 若以過去歷史軌跡，季減2成的狀況，第三季營收估計約8E左右，估計單季EPS約2元。 過去營收紀錄 https://i.imgur.com/CM0Pi5T.jpg ●秋季再擴產 明揚今、明年都有新產能及高階新產品的開發計畫，明揚今年新增產能 10%，預計在今年第 三季完工、第四季中開出新產能。 倘若公司目前產能滿載狀況下已能因應客戶需求，實不須再度擴產。 合理評估Q4產能開出來後，營收將穩定突破10E水準，複合新品高毛利的水準，將帶動毛利 等三率三升。 【基本面】 ●2023 EPS "保守"估11.9元 2023年　營收　　　　ＥＰＳ Ｑ１　　　９．９億　　３．１ Ｑ２　　１０．５億　　３．９ Ｑ３　　　８．０億　　２．０ Ｑ４　　　９．０億　　２．９ 今年Q1單季獲利3.1元（業外虧損5%），2022全年獲利11.6元，以目前營收模式推估，Q2營 收10.5E元EPS約3.8-4元左右，Q4營收保守估9億元，合併37.4億元。 全年度可呼應高層說今年營收仍會成長的狀況，這是在Q3Q4都保守估計的狀況下，今年獲利 可超越2022年的11.6元，本益比不到十倍。 ●是真的好標的嗎？ 以全台股營收成長及本益比排行來看，採用營業利益（本業），排除業外狀況，加上近四季 合計排行，找尋本益比最低的股票，可以看到下面清單。 然而，本益比低不是買股票的首要因素，而是他能不能再持續成長。除了業旺（這產業資訊 不多我不了解，所以跳過）外，我唯一選一檔股價低估還能持續成長的就是明揚。 https://i.imgur.com/qU3XNeC.jpg 為了避免近四季數值為過去很好，近期已經不好，所以再度切換近一季本益比排行，資料如 下 仍然可以看到明揚為全市場本益比低，但成長度名列前茅的股票。我們這裡講投資，不講投 機。我認為明揚是目前市場高檔下，明顯優秀的投資標的。 https://i.imgur.com/6nrYM7y.jpg 【技術面】 趨勢面看週K，明揚過去趨勢週K回到20MA整理，後續又是另一段攻擊，目前量縮整理蓄勢待 發。 https://i.imgur.com/aFv1uC8.jpg 【籌碼面】 ●主力買賣超：近一年來賣超近四千張，但股價仍在這裡堅挺不跌，暗示著市場對股價的認 同度。 ●可轉債：明揚一可轉債轉換價在70.5元，股價最高103.5已經超過轉換價50%，不過轉換率 只有16.6% ★可轉債向來都是聰明錢才會去進駐的管道，更多的是了解公司狀況內部相關人士，但他們 在同業經歷大幅度營收年減狀況下，這些可轉債仍無意轉換退場，我認為是表示對股價的合 理預期還有一段空間，所以並未有轉換動作。 可轉債資料 https://i.imgur.com/sVifCzY.jpg 【持股庫存】 一百張，浪大跟大家一起打小白球。 https://i.imgur.com/HnJJgn9.jpg 4. 進退場機制： 停利：120(獲利31%) 停損： 84(虧損 9%) 風險報酬比1：3.4 歡迎對做 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 115.165.192.178 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1686281341.A.C62.html ※ 編輯: Crypto (115.165.192.178 臺灣), 06/09/2023 17:37:15 ※ 編輯: Crypto (115.165.192.178 臺灣), 06/09/2023 17:42:30